【電纜網(wǎng)訊】據(jù)電纜網(wǎng)（www.cableabc.com）監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示：2023年4月以來(lái)，國(guó)內(nèi)銅價(jià)大幅下跌，以長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銅為代表，月初（4月3日）1#銅均價(jià)為69650元/噸，此后價(jià)格重心不斷下移，至4月27日下跌至66730元/噸，較月初下跌2920元/噸，跌幅4.19%左右。

  

海外金融風(fēng)險(xiǎn)主導(dǎo)市場(chǎng)情緒

4月以來(lái)，銀行業(yè)危機(jī)從美國(guó)蔓延至歐洲，市場(chǎng)擔(dān)心整個(gè)金融系統(tǒng)的傳染效應(yīng)，避險(xiǎn)情緒升溫，國(guó)際銅價(jià)一度跌破8500美元/噸。面對(duì)銀行業(yè)危機(jī)，雖然美聯(lián)儲(chǔ)緊急給予流行性支持，但并未解決根本性問(wèn)題。近日美國(guó)第一共和銀行公布的一季度業(yè)績(jī)顯著惡化，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)可能持續(xù)的擔(dān)憂，受此影響，第一共和銀行股價(jià)于4月25日暴跌近50%。整體來(lái)看，短期歐美銀行暴雷事件隨著歐美央行出面救助得以解決，但在當(dāng)前高利率環(huán)境下未來(lái)海外金融風(fēng)險(xiǎn)脆弱性仍可能超出預(yù)期。銅價(jià)與海外宏觀暫時(shí)有所脫敏，估計(jì)海外有大的風(fēng)險(xiǎn)事件或較嚴(yán)重的衰退發(fā)生，銅價(jià)才會(huì)有明顯反應(yīng)。

國(guó)內(nèi)去庫(kù)速度放緩 對(duì)銅價(jià)支撐有限

今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)無(wú)論是交易所和保稅區(qū)庫(kù)存都出現(xiàn)明顯累庫(kù)，主要受春節(jié)因素和年初疫情擾動(dòng)影響，其中交易所庫(kù)存一度超過(guò)25萬(wàn)噸，創(chuàng)三年以來(lái)新高。4月以來(lái)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存已經(jīng)出現(xiàn)去庫(kù)乏力的跡象，庫(kù)存拐點(diǎn)較往年提前近一個(gè)月時(shí)間，反映出較弱的供需格局。近期，全國(guó)各地區(qū)的庫(kù)存增減不一，減庫(kù)主要在上海、浙江和天津，其他地區(qū)都是增庫(kù)的。總庫(kù)存較去年同期的12.73萬(wàn)噸多5.62萬(wàn)噸，其中上海較上年同期高2.73萬(wàn)噸，廣東地區(qū)高1.38萬(wàn)噸，江蘇地區(qū)高0.85萬(wàn)噸，浙江地區(qū)高0.4萬(wàn)噸。二季度開始國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將由旺季轉(zhuǎn)為淡季，而從目前訂單結(jié)構(gòu)來(lái)看，下游并未出現(xiàn)超出季節(jié)性的表現(xiàn)，去庫(kù)節(jié)奏可能進(jìn)一步放緩，對(duì)于銅價(jià)格的支撐力度有限。

產(chǎn)量穩(wěn)步提升 供應(yīng)重回寬松

海外方面，礦端干擾有所緩解，隨著秘魯Las Bambas礦恢復(fù)滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，拉美供應(yīng)擾動(dòng)緩解，加工費(fèi)止跌反彈，盡管有部分冶煉企業(yè)檢修，但原礦和冷料供應(yīng)充足，冶煉產(chǎn)量維持高位。國(guó)內(nèi)方面，進(jìn)口銅精礦指數(shù)小幅回升，數(shù)據(jù)顯示，3月中國(guó)電解銅產(chǎn)量為95.14萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.36萬(wàn)噸，增幅為4.8%，同比增加12.1%，且較預(yù)期的94.95萬(wàn)噸多0.19萬(wàn)噸。目前市場(chǎng)對(duì)2023年礦端大幅寬松存在一致性預(yù)期，在新增粗煉產(chǎn)能進(jìn)一步投放，冶煉費(fèi)與副產(chǎn)品價(jià)格維持高位的背景下將刺激冶煉積極開工，精煉產(chǎn)量有望續(xù)創(chuàng)過(guò)去十年以來(lái)的最高水平。

旺季消費(fèi)表現(xiàn)平淡

調(diào)研顯示，3-4月是傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，但表現(xiàn)較為平淡，下游旺季僅出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇，光伏、風(fēng)電開工尚可，基建項(xiàng)目修復(fù)性反彈，但地產(chǎn)、汽車終端開工仍弱于預(yù)期，整體上下游并未出現(xiàn)超出季節(jié)性的表現(xiàn)。線纜行業(yè)來(lái)看，當(dāng)前地產(chǎn)端的需求還未完全傳導(dǎo)至線纜端口，導(dǎo)致民用線纜訂單不旺盛，但部分企業(yè)反饋中低壓線纜訂單有所回升，民用線消費(fèi)環(huán)比轉(zhuǎn)好。國(guó)網(wǎng)方面，四月招投標(biāo)量環(huán)比三月呈現(xiàn)下滑，且交貨量也不及預(yù)期，對(duì)于線纜消費(fèi)仍未見(jiàn)大幅拉動(dòng)。二季度是淡旺季轉(zhuǎn)換的時(shí)間點(diǎn)，由于此前市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)未來(lái)需求存在較高信心，如果后續(xù)消費(fèi)仍不及預(yù)期，則存在利多出盡情緒降溫的可能。

電纜網(wǎng)預(yù)測(cè)：

4月國(guó)內(nèi)消費(fèi)旺季成色稍有不足，整體需求并無(wú)大幅好轉(zhuǎn)，銅價(jià)上行要有需求支撐，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)在70000上方壓力仍存。宏觀上，隨著風(fēng)險(xiǎn)逐步暴露，海外銀行風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒅鲗?dǎo)交易情緒，市場(chǎng)仍會(huì)博弈通脹與風(fēng)險(xiǎn)，在通脹會(huì)否預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)平息還是發(fā)酵的組合中重新審視經(jīng)濟(jì)。銅價(jià)對(duì)宏觀風(fēng)險(xiǎn)最為敏感，短期震蕩格局難以脫離，預(yù)計(jì)將在高波動(dòng)下重心下移。